一週財經聚焦 一、全球半導體短缺，Bloomberg 以「全球正危險地依賴台灣半導體（The World Is Dangerously Dependent on Taiwan for Semiconductors）」為題，報導全球車用晶片短缺下，包括德國福斯、美國福特及日本Toyota等大廠，都因為沒有晶片被迫停工，美、日、德等國都傳出向台灣求援，看來供應鏈重整效應已經開始發酵，我們要怎麼解讀台灣半導體未來的喜與憂？ 國際媒體相關報導 ●CNBC：〈Taiwan ministry says TSMC will prioritize auto chips if possible〉(臺灣經濟部部表示，台積電將盡可能優先供貨汽車晶片) 這篇報導引述了經濟部長王美花的說法：台積電將盡量擴增產能，以應付汽車產業的需求。 由於川普採取了壓制中國半導體發展的政策，全球汽車廠商因為半導體產能緊張，陷入了停工危機。 ●華爾街日報：〈Chips Are in Hot Demand—and That’s a Problem〉(晶片需求激增，那是一個大問題) 智慧型手機以及電動車的需求增加，壓縮了半導體的產能 ●倫敦金融時報：〈Global chip shortage puts car supply chain under the microscope〉(全球晶片短缺，讓汽車供應鏈陷入危機) 關鍵零組件短缺風險，正威脅汽車產業。 分析解讀 現在疫情還沒有完全消退，當前的經濟狀況，可以從以下三個角度分析： 消費者角度：日子過得好爽，不工作就有錢拿，政府發的紓困支票剛好拿去炒股票。 政府角度：忘記赤字大印鈔，享受大政府時代。 企業家角度：企業家是最辛苦的，只能在不確定中匍匐前進。 拜登上臺後，馬上簽署了「Buy American」的行政命令，呼籲大家愛用美國貨，引發市場關注。但基本上這原本就應該是《聯邦法》的一部份，到底輿論為何有所擔憂。幾十年來，「買美國貨」其實一直都是美國政府採購法的部份，自 1933 年開始，相關法律就要求美國聯邦政府在購買產品時，必須傾向於美國本土製造的產品。 美國前總統 Calvin Coolidge也曾說：「 The business of America is business。」所以，全球所有的經濟活動，尤其在美國，都是經濟決定政治。 由於過去汽車生產商大多採取「即時」（just-in-time）的生產模式，也就是預估銷售數量，盡量減少庫存，且沒有囤積元件的習慣。在去年春天疫情爆發，實施經濟封鎖後，晶片供應商擔心庫存積壓，取消了原計畫在2020年上半年給代工廠的訂單。但報告顯示，全球汽車業的恢復速度比預期快得多，尤其是需要安裝更多晶片的混合動力汽車和電動汽車。 與此同時，汽車業的復甦伴隨著「宅經濟」需求的增加，新的Playstation 5和iPhone 12等商品銷售表現樂觀，最終導致了晶片的供不應求。Just in time 證明對付不了Just in case。 晶片的短缺對各國汽車產業的影響並非一模一樣。牛津經濟研究院首席產業經濟學家Stephen Foreman表示：「就對GDP的打擊而言，德國和日本對汽車業的依賴比較重，因此顯得尤為脆弱。然而，美國汽車市場所面臨的衝擊沒有想像中的大，因為美國汽車市場及其供應鏈業務僅佔美國經濟約2%。」 相比之下，韓國受到的影響微乎其微，因為韓國擁有兩家全球最大的晶片製造商--三星和SK海力士，他們都在加緊生產。 1986年，日本與美國在半導體產業發生劇烈貿易摩擦，簽訂了《日美半導體協議》(當年的狀況類似現在的美中貿易戰)。當時日本壟斷世界半導體市場，無法忍受的美國利用該協議，片面抬高日本半導體的價格，提高了美國企業的佔有率。美國當時開始致力於半導體的「水準分工」，一反當時半導體產業主流多從設計到製造全由一家企業完成的「垂直整合模式」，而是讓美國廠商專注於上游設計開發，把需要鉅額投資，但附加價值小的生產甩給亞洲企業。 台灣當時就是「在適當的時機做了適當的事」，明確的切入產業，因此有了今天的台積電和聯電。現在，全球當前能生産尖端半導體的，是台積電、三星電子和英特爾三家企業。但現在英特爾也面臨衰退危機。 不過，要知道IC上下游產業包括設計、製造、封裝測試三大部分，上下游產業緊密整合，是台灣重要的優勢來源。依據相關統計，去年聯發科在設計排名全球第4，日月光和矽品分居封測第1、3，台積電、聯電亦是分居晶圓代工第1、3位。全球晶圓代工產業，台灣市占率高達65%，遙遙領先其他國家。另外，環球晶在矽晶圓市場居第3位，記憶體有南亞科、旺宏與華邦等大廠，顯示台灣IC產業特別是晶圓製造在全球有著關鍵性的地位。 美國憑藉自己設計的水平分工，推動無工廠的經營，誕生了Qualcomm及NVIDIA等實力企業，但將生産甩給亞洲，結果是分工深化。台積電擁有了出乎意料的實力，如今美國也感到不安，在美中對立下，台積電存在感更加提升，美國現在又開始表示由於安全保障的理由，拼命拉台積電到美國投資，的確相當諷刺。 儘管美國仍在晶片設計上具有主導地位，荷蘭 ASML 則壟斷最好的半導體設備，日本則是關鍵化學、設備主要供應商；但在先進製程上，台積電越來越鞏固自己的領先地位，並幫助台灣建立以台積電為中心的全面上下游產業鏈系統。如日月光是全球頂尖的封裝測試廠，聯發科則成為全球最大智慧型手機晶片製造商。 但要注意的是，美國共和黨籍聯邦眾議員 Michael McCaul 發聲明稿表示，他正與參眾兩院國會議員合作，優先考慮讓《為半導體生產建立有效激勵措施法案（CHIPS for America Act）》剩餘條款盡快簽署，成為法律。而去年12月，歐盟17個成員國簽署了《歐洲處理器和半導體科技計劃聯合聲明》，未來將投入1450億歐元，在兩到三年內用於「數位轉型」，進行半導體研究投資。中國大陸去年10月發表的五年計畫（至2025年），將資助包括半導體產業在內的科技業1.4兆美元。 現在的全球半導體產業庫存處於低水位，在雲端、人工智慧（AI）、遊戲、物聯網（IoT）及全球經濟數位化等長期有利趨勢推動下，未來對晶片的需求只會越來越高。調查機構TrendForce集邦估計，2021年全球晶圓代工佔有率，64%會在台灣，其中台積電佔多數。也就是說，台積電一人佔據了全球過半的晶圓代工規模。 不過去年台灣IC出口1225億美元，占出口35.5%，成長率22%，但檢視其出口市場，大陸和香港占61%，成長率近27%，是帶動IC成長的主力。集中度過高是IC產業的風險之一，其次，去年台灣IC進口623億美元，用於內需和封裝測試後再出口，來源包括大陸、南韓、日本等亞洲國家占76%，美、歐占10%；IC進口和出口比值高達50%以上，顯示台灣是亞洲IC產業分工體系的一環，而非獨立於外。 而前年美中貿易戰進入白熱化，川普政府對大陸祭出出口管制貿易措施，凡是使用到美國技術的產品禁止輸往管制黑名單，這暴露出臺灣半導體產業的罩門所在，仍有相當程度倚賴外來技術和設備，而在IC設計重要工具軟體，台灣仍是仰賴自外引入。 另外，前年日韓貿易摩擦，日本對南韓就氟化聚醯亞胺、光阻劑、高純度氟化氫三項IC製程關鍵特用化學品採取抵制，造成南韓半導體產業受重傷。凡此種種，說明了在半導體產業生態體系的構建，台灣仍有許多待努力的重要節點，我們必須注意日本或美國會不會在關鍵零組件上掐我們的脖子。 在美國壓力之下，台積電已不得不前往亞歷桑納州投資設廠。這可能只是開端，未來美國會否繼續採取相關手段影響我國產業，政府必須注意。半導體產業未來將面對更激烈的競爭，台灣產業存在生態體系強化、研發投入誘因不足、政府科技投入縮減、人才欠缺、下游應用市場狹小等眾多問題。 最重要的是就像AutoForecast Solutions首席執行官Joseph McCabe最近表示：一旦擺脫了Covid-19。在接下來的幾十年中，我們將看到的真正顛覆性，就是電動化和區域化發展追求的自主權發展，而稀土可能是下一個戰略發展的重點。台灣絕對要做好準備，趕緊利用現在極大化自己的產業戰略優勢，做好下一個護國神山群的準備，不要過度得意昏了頭。 二、美國股市近期爆發的「GameStop」之亂，散戶狂買遊戲零售連鎖店GameStop(GME)股票，連全球首富Tesla執行長馬斯克都放話參一腳，讓這支股票拼命狂飆。究竟這場「史詩級軋空戰」怎麼回事？這真的是散戶對抗金融機構的聖戰？還是這波金融市場危機隱隱出現的信號？ 國際媒體相關報導 ●New York Times：〈Everything’s a Joke Until It’s Not〉(每件事都是笑話，直到產生了變化) 社群越來越強勢，為什麼他們可以帶給這個世界意外。 ●華爾街日報：〈The Real Force Driving the GameStop Revolution〉(推動Gamestop革命的真正力量) 過去一週，散戶投資人團結一起讓市場出現了前所未有的走勢，但這是過去數十年累積醞釀的一個爆發 ●經濟學人：財經板塊第四篇〈Retail punters 1, short-sellers 0〉(散戶投資人和做空機構 對賭) 分析解讀 這個世界，什麼事情都有正反兩面，但物極必反永遠不會缺席。 疫情發生以來，這個世界最不可思議的，就是實體經濟和金融市場的脫鈎。各國狂印的鈔票好像永遠不用成本，更可怕的是，這波的新股民大部分都是三十歲以下的數位化千禧世代。欲罷不能的股市狂歡加上免費下單的各類數位化app，讓2020年的金融市場成了教訓華爾街精英的試煉場。 是的，川普已經下臺，但它留給這個世界的民粹卻陰魂不散