一週財經聚焦 一、World Bank世界銀行1月5日公佈了今年的《Global Economic Prospects全球經濟增長》報告，內容認為，儘管疫情復甦充滿壓抑，但全球的總體增長有可能達到4％。 國際媒體相關報導 ●CNBC：〈Covid pandemic could bring 'a lost decade' of economic growth, World Bank says 〉(世界銀行表示，這個疫情可能會帶來一個經濟增長失去的十年) ●華爾街日報：〈Covid-19 Aftermath Could Spell a ‘Lost Decade’ for Global Economy, World Bank Says〉(世界銀行認為，疫情過後迎來的是一個經濟增長失去的十年) ●Bloomberg彭博商業週刊：〈Global Economic Outlook Dims on Virus’s Surge Ahead of Vaccines〉(在疫苗有效之前，疫情升溫會讓全球經濟黯淡) Report cites ‘exceptional’ uncertainty about near-term outlook 報告點出了短期看得見的意外與不確定 分析解讀 世界銀行的這份《展望報告》認為，包括中國在內的新興市場和發展中經濟體，GDP總量在2020年縮減了2.6%之後，預計在2021年將可以增長5%，其中中國更將增長7.9%。 世界銀行估計，2021年東亞太平洋地區的經濟增速度會放慢至0.9%，但新冠肺炎疫情衝擊的嚴重程度並不均衡。譬如，中國和越南有效控制了病毒擴散，據估計2020年的GDP分別增長2%和2.8%。生產和出口的恢復支撐了經濟活動，刺激措施更進一步帶動公共投資。 不過，世界銀行也表示，該地區其他經濟體遭受了嚴重的生產損失。下滑幅度最大的經濟體是那些延長封鎖期限，而且國內出現疫情大規模暴發的國家，例如菲律賓；或國內政策不確定的國家，例如馬來西亞、泰國、東帝汶；以及那些嚴重依賴旅行和旅遊業的國家，如斐濟、泰國、帕勞、瓦努阿圖。 與過去的嚴重危機一樣，疫情預計將對全球活動造成長期不利影響。由於許多發達經濟體投資不足、就業不足和勞動力下降，未來十年全球經濟增長速度可能更慢。 另外，雖新冠疫苗問世與施打，短期內無疑對疲軟經濟注入一劑強心針，但各國政府空前的紓困案，雖然幫助抵禦了經濟蕭條，但像美國政府因紓困案所負擔的債務，恐阻礙未來幾年內的經濟成長，而專家們也擔心通貨膨脹，可能引發另一場經濟衰退。 世界銀行並指出，去年全球債務水準首次創紀錄地飆升至GDP的99%，而美國則飆升至130％。然而，像美國等先進經濟體的國家，在2020年年初又再次提升了紓困案的規模，反觀尚比亞和厄瓜多爾等新興和發展中經濟體，所受到的經濟打擊更大，因為它的財務能力更不足。這些國家（新興、發展中經濟體）收入急遽縮水，使國內債務負擔更加沈重，恐引發人道主義的危機，像是債務龐大的委內瑞拉，多年來持續面臨糧食和能源短缺的危機。 我認為，決策者需要繼續維持復甦勢頭，逐步從收入支持轉向促進增長的政策。未來需要的是全面性的政策，來因應「第四波債務潮」。某些新興市場和發展中經濟體的中央銀行已使用資產收購，來應對疫情帶來的金融市場壓力，這在許多情況下尚屬首次。 在面對市場失靈時，這些計劃在危機初期階段確實有助於穩定金融市場，但長期來說，也有可能削弱中央銀行的運營獨立性，冒著貨幣疲軟從而失去通脹預期錨定的風險，並增加了對債務可持續性的擔憂。全球必須避免引發1980年代的拉丁美洲債務危機，或是1990年代的亞洲金融風暴。 二、全球最大避險基金Bridgewater 創始人Ray Dalio 1月9日發表言論，認為中國極有可能成為紐約和倫敦的最大對手，並一舉成為世界最大的金融中心。他大力押注，全球經濟即將發生劃時代的大轉變。 國際媒體相關報導 ●倫敦金融時報：〈Ray Dalio：China will vie to become world financial centre, says Ray Dalio〉(中國早晚將成為世界的金融中心) ●CNBC：〈Billionaire hedge fund manager Ray Dalio shares his China strategy〉(這個避險基金的億萬富豪分享他的中國策略) Ray Dalio表示，中國的利率具有吸引力，其資本市場的發展更有助於人民幣匯率的升值。許多投資者已從全球第二大經濟體撤資。 分析師表示，人民幣升值既歸因於美元疲軟，也歸因於中國從疫情中的復甦。 ●南華早報：〈World’s largest hedge fund is doing far better in China than elsewhere, as Dalio’s Bridgewater returns 22 per cent to investors〉(這個全球最大的對衝基金，在中國的績效要比其他地方好得多，因為Dalio的Bridgewater的投資報酬率高達了22％) 在2020年9月份，Ray Dalio為其第二隻中國基金募集了約9億元人民幣，使其資產翻了一倍。 而這個公司，目前全球管理資產規模約為1,500億美元，影響力不容小覷。 分析解讀 雖然2020年全球經濟四面楚歌，中國市場卻逆勢吸引了1兆人民幣的投資流入，Bridgewater創辦人Dalio認為，2020年是全球經濟重心發生劃時代轉移的一年。他向倫敦金融時報指出，中國現在已經是全球第二大資本市場，並預料中國終會成為世界金融中心。 Dalio表示：「綜觀歷史，最大貿易國往往會演化成為全球金融中心，以及全球儲備貨幣的發行國。當你看到這地位由一個帝國轉至另一帝國，由荷蘭人轉移至英國人再轉移到美國人，現在正再次發生另外一個轉移。」 中國2020年有效控制疫情，經濟得以復甦，加上吸引外資流入，國際貨幣組織（IMF）預估，中國經濟全年增長1.9%，會是全球唯一增長的主要經濟體(不過後來證明這個預估錯誤)。滬深300指數在2020年上漲27%，大贏美股標指的14%；中國國債收益率亦遠遠高於發達國家的國債。 Dalio與不少資產管理從業人員都預期，國際投資者未來會持續增加在中國的投資，他稱自己1984年就開始投資中國，一直都看好中國市場，但自己也一直受到質疑，情況直到現在終於改變。 縱使中國市場不無風險，不過Dalio直言：「沒有東西是完美的，但投資需要分散。（中國）資本市場不只在增長，更是很好的投資地點，而世界對中國投資不足。」 我認為，疫情確實只是一次壓力測試，我們必須知道，這會影響未來的三大變局： 第一，在當前的零利率時代，很多國家大量舉債，不停地印鈔發行貨幣，由此改變了金錢的價值，改變了儲備貨幣的地位； 第二，美國人口的財富差距越來越大，不僅帶來了非常大的價值鴻溝，同時也帶來了巨大的政治分歧； 第三，中國的崛起對現有的大國造成了挑戰，而且在多方面展開競爭。 另外，我們必須瞭解，中國採取的是國家資本主義，因此國家將掌控這些金融事務。中國監管機構的舉動足以顯示，其對金融市場已經開始關切且不容出錯。此外，長期看多中國市場的Dalio警告，隨著美國累計鉅額債務並大量印鈔，美元的儲備貨幣地位恐受到威脅。在此情況下，缺席中國資產將會是非常危冒險的行為。 不過很有意思的是，另外一個資產管理公司GMO的聯合創始人Jeremy Grantham，在本週的一份報告中指出，美國股市已經走得太偏離了。他預估泡沫最晚在春季末或初夏會破裂，他建議，開始尋求相對低廉的新興市場股票作為避險。 《經濟學人》也在最新一期提及Grantham先生的文章值得一讀。但一個想法仍將持續，目前這種股票價格主要原因是因為低利率，這是一個全球的情況。所以就算美股價格泡沫太大，但憑什麼判斷股票價格不會在全球其他地方繼續熔漲呢？也許華爾街會在2022年的年度展望中，回顧美國股市泡沫破裂的原因。但也可能，全球策略師會在股市更高的價格繼續歡呼。 《經濟學人》總評 封面故事 這期的封面設計，放上的是1月6日川普支持者衝入美國國會大廈後，一個坐在議長座位上自拍的暴民照片。上面兩排白色字體，大字寫的是「Trump’s legacy」(川普留給後人的東西)，小字寫的則是「 The shame and the opportunity」(羞恥與機會)。 另外，在美國板塊第一篇〈The Republican Party: after the insurrection〉，描述的是國會裡面發生的恐怖景象，以及川普如何改變了共和黨，怎麼緊緊抓牢對共和黨的控制。而美國板塊第二篇〈Georgia’srun-offelections〉，則帶我們一窺民主黨在喬治亞州參議員選舉的勝利，這個結果令人意外。 封面故事的報導，主要訴說國會大廈的暴力事件，以及共和黨的喬治亞選戰失利，將如何改變美國的政治體系。 毫無疑問，川普是這場對美國民主核心發動致命攻擊的始作俑者，他的謊言激起了人們的不滿，他對憲法的漠視讓焦點集中在國會，他的煽動言論點燃了一切。川普在美國歷史上留下的註記，將是這副暴民席捲國會大廈的照片。 在國會大廈的暴力事件被誤認是權力的展示，但實際上，它試圖掩蓋的是兩個難以避免的失敗，一是國會正要認證的美國總統大選結果，二是民主黨人正為喬治亞這個不太可能的勝利歡慶，這將使他們可以獲得參議院的控制權。 暴民的不滿將在共和黨成為在野黨之後迴盪不去，這當然也會影響1月20日即將擔任總統的拜登未來的執政。 其他推薦文章 ●維基百科20歲 本期雜誌用了三篇文章說明，分別是緒論第四篇：〈Happy