Fiat-standardi: Ihmiskunta Velkavankeudessa
()
About this ebook
Tällä kertaa Ammous syventyy tarkastelemaan siirtymää kultakannasta nykyiseen valtion tukemaan fiat-rahajärjestelmään. Hän hahmottelee tarkasti fiat-standardin tavoitteet ja epäonnistumiset, tutkii sen laajempia taloudellisia, poliittisia ja yhteiskunnallisia vaikutuksia ja esittää kuinka bitcoin vaikuttaa nykyiseen fiat-rahajärjestelmään ajan kuluessa.
Ammous analysoi syvällisesti ja oivallisesti maailmanlaajuisia poliittisia valuuttoja rinnastamalla ne bitcoiniin: miten fiat-rahaa louhitaan valtioiden takaamien toimijoiden luodessa lainoja, inflaatiota ei ole luonnostaan rajoitettu ja kuinka valtioiden hillitön interventionismi ympäri maailmaa on johtanut raskaisiin, tuhoisiin ja jatkuviin häiriöihin markkinoilla. Elintarvike-, polttoaine-, tiede- ja koulutusmarkkinat ovat kaikki fiat-standardin talutusnuorassa.
Vertailujensa avulla Ammous osoittaa, että bitcoin voisi olla ihmiskunnan seuraava harppaus eteenpäin, koska sen myytävyys paikasta riippumatta on fiat-järjestelmän tavoin korkea, mutta siihen ei liity hallitsematonta velkaa. Sotkuisen hyperinflatorisen romahduksen sijaan bitcoinin nousu voisi näyttäytyä velkaantumisen vähenemisenä ja maailman rahajärjestelmän rauhanomaisena siirtymänä bitcoin-standardiin. Bitcoin voi onnistuessaan mullistaa kansainväliset pääoma- ja energiamarkkinat.
Reviews for Fiat-standardi
0 ratings0 reviews
Book preview
Fiat-standardi - Saifedean Ammous
Kirjailijasta
Saifedean Ammous on maailmankuulu taloustieteilijä, joka on kirjoittanut teoksen Bitcoin-standardi: Kohti avointa rahajärjestelmää (Konsensus Network, 2019). Bitcoin-standardi on tärkein ja myydyin bitcoinista kirjoitettu kirja, joka on käännetty myös suomeksi. Hän on kirjoittanut myös pian ilmestyvän oppikirjan Taloustieteen perusteet (Konsensus Network, 2024). Saifedean opettaa bitcoinin taloustieteestä ja itävaltalaisesta taloustieteessä verkko-oppimisalustallaan Saifedean.com. Hän on myös Bitcoin Standard Podcastin isäntä.
Kirjan tukijat
Kirjailija kiittää seuraavia lukijota, jotka tukivat tätä omakustannekirjaa aikaisessa vaiheessa ennakkotilaamalla signeerattuja versioita kirjasta. Teidän tukenne ja kiinnostuksenne on syy miksi kirjoitan!
60e75d5207d67cef0b16cea187be29f3c97b80cec30420427187892f4f004a
4c, A. Milenkovic, A.W. Steinly, Aaron Dewey Olsen, Abdullah Moai, AceRich2020, Adam Miller, @Adelgary, Afsheen Bigdeli, Ágúst Ragnar Pétursson, Akihiko Murai, Alberto Toussaint, Aleksi M., Alex Bowe, Alex Chizhik, Alex Gladstein, Alex Toussaint, Alexander Tarnok, Ali Meer, Alistair Milne, Amber D. Scott, Amelia Alvarez, Amine Rahmouni, Andrés M. Tomás, Andrew K Sloan, Andrew Masters, Andrew P Hickman, Andrew W. Cleveland III, M.D., Andrewstotle, Andy Goldstein, Andy Holmes, Angelina Franklin, Anonymous, Antoni Taczanowski, Antonio Caccese, Armand Tuzel, Arvin Sahakian, Arxnovum Investments, Askar Kazhygul, Avtarkaur Sachamahithinant, Chaivit Sachamahithinant, Sujitra Sachamahithinant, AZHODL.com, Baron Bloe, Bartosz Granowski, Basem Jassin, Ben Davenport, Benoit Fontaine, Bert de Groot, Bill Daniels, Bill Sousa, Biocycle, @BitcoinIsThePin, bitcoin-schweiz.ch GmbH, bitcoinsverige.org, BklynFrank, Braiins & Slush Pool, Brandon Nabors, Bret Leon Lusskin Jr., Brett Bondi, Brian Lockhart, Brian Bilnoski, Brian Fisher, Brian L. McMichael, Britt Kelly, Browning Hi-Power 9mm, Bryan Boot, Bryan Hennecken, Bryan S. Wilson D.O., C&H, C4R3Bear, Carlos Octavio Chida Suárez, Cedric Youngelman, Chad Welch, Chafic Chahine, Charles Ruizhongtai Qi, Chiefmonkey, Chris Rye, Chris Vallé, Christian Cora, Christof Mathys, Christophe Masiero, Christopher Chang, Christopher S. Widger, CJ Wilson, Central Valley Bitcoiners, Clancy and Joe Rodgers, Clayton Maguire, Colin Heyes, Conscious Money Creators, Craig McGarrah III, Craig S Smith, D. Akira Ulmer, Dan Carman, Dan J, Dan Skeen, Daniel Carson, Daniel G. Ostermayer, Daniel Marulanda, Daniel Oon, Darin Feinstein, Darin Wilmert, Dave Burns, David Adriani, David B. Heller, David Barry, David Bryson, David Carre, David and Shauna Jeffries, David Love, David McFadzean, David Strimaitis, Decrypted LLC, Dennis Eibel, Dennis Kohler, Derek Sheeler, Derek Waltchack, Dick Trickle, Dicka, Dmitriy Molla, Doug Devine, Doug Hemingway, Michael Milmeister & the Stormrake team @stormrake.com, Dr. And Mrs. Douglas M. Moeckel, Dr. Paul Essey, Dustin Dettmer, Dylan Hedges, Dylan Wettasinghe, Ed Becker, Edgar R Tapia Gonzalez, ElCapitan, Eliah van Dijk and Anais van Dijk, Elias Andalaft—co-founder Webempresario.com, Elio S. Fattorini, Emmanuel Azih Jr., Eric Dosal, Érick Zazueta Ávila, Eugen Zimbelmann, Evangeline and Jacob, Fabian, Fabian Bürger, Fadi Mantash, Felix L., Filip Karađorđević and Danica Karađorđević, Filipe Neves, Frank Acklin, Frank T. Young, Frederick D’Mello, G Charles Harrison, Gabe C., Gabriele gurgamezcla
Gussoni, Gaël Giusti, Gareth Hayes, Gary Lau, @gauchoeddy, Gerard N, Gerd Lüdtke, Gert Kleemann, Gina Jaramillo, Giuseppe Bueti, Glenn T., Gordon S Greer, Greg and Joy Morin, Gregory Zajaczkowski, Hadi, Harvinder Singh Sawhney, Hashim Elmegreisi, Hendel Bouchelaghem, Henry Gonzalez, Herman Vissia, Housam Majid Jarrar, Hugh Fowler, Hunter Hastings, Imre Michalsky, Isabella V. Fernando, Isaias De Leon, Isandi, J Dixon, J Flow, J. Kevin Coffin, J. Woods, J.M.B., Jack Heitger, Jacob Boyer, Jacob Cherian, Jakob Kucharczyk, James DelGuercio, James Harris, James Ian Thompson, James Machado, James McCoy, James Sutherland, James Swinhoe, James Viggiano, Jan W.F. van Dort—Master in digital currencies, Janajri Family, Coinbits Team, Jarod M. Bona, Jasper de Trafford, Javier Gil, Jay Chin, Jeff and Beth Ross, Jeff Aurand, Jeff Bennett, Jeff Packard, Jeff Smith, Jeffrey S. Van Harte, Jeffrey Poppenhagen, Jeffrey Williams of ILA Local 1654., Jeremiah Albright, Jeremiah James, Jeremy Cooper and #TeamCooperOhana, Jeremy Showalter, Jerrold Randall, Jerry Aguirre, Jez San, Jimmy Weaver, @JMFM_89, Joachim B., Joe Rubio, Johan M. Bergman, John Brier, John Brown, John Connor, John Dixon, John Jolly, John Mcmillan, John Silvestro, Johnathan Ly, MD, Johnny, Johnny Walsh, Jon Tan Ling Peng, Jonas Konstandin, Jordan Friedman, Joris Kemperman, Joseph Anthony Debono, Joshua D A Vincent, Justin Won-Jun Kim, @k9ert, Kami Niles, Kapitein Geweldig, Kenny G, Kenny Mayerhofer, Kenton Ralph Toews, Kevin McKernan, Kevin Sang, Kevin Wesley Avent, Kim van Nie, Kota Kojima, Kristian Kolding, Kristian Wiborg, Kyle and Rachel Ford, Lapo Pietro, Roberto Masiero, Laura Ann Feathers, Leeron Galimidi, Lennart Zahn, Leon Lawrence Stubbs, Les DeFelice, Lexbury, Liam Birch, Lincoln Liu, Lisa Cheng, Lloyedkoh, Loay Malahmeh, Locky McWilliam, Louferlou, Louis B, Lowina Blackman, Luis C. Alonso, Luis Rivera, Lynley Pillay, Maciej Kazimieruk, Manu Beuselinck, Marco Bühler, Marco Giangiulio, Marco Mouta, Marius Reeder, Mark Ioli, Mark Moss, Mark Mulvey, Mark Rodney Gardner, Mark Simonson, Mark W Roen, Markus Lindgren, Marquie Mosley, Marquita Robinson-Garcia and DVINITI Skin Care, Marshall Long, Martin Brochhaus, Martin Roberto Richmond CFA, Mathew O’Keefe, Matija Grlj, Matt yabapmatt
Rosen, Matt Maiuri, Matt Moran, Matt Sellitto, Maurice and Jeanne Schutte, Max, Max Guimaraes, Maxon LaForge, Mazhar Memon, Michael Atwood, Michael Baker, Michael Byrne, Michael Fink, Michael Goldstein, Michael Harris, Michael Jonsson, Michal Duska and Roman Filipoiu, Milan Radojicic, Mina Eklad, Mischa Zed, Mitchel Edwards, Mitchell Kennedy, Mohammad Nauman, Money Phlow pty ltd, Mr. W. B., Nader S Dahdaleh, Nadir Seha Islam, Sibel Karakurum, Nazir Cihangir Islam, Nathan Mahaffey, Nathan Olmstead, Neal Nagely, Nicholas Sheahan and Martina Marcinska, Nick Karadza, Nick Ligerakis, Nicolás Ahumada, Nicolas Cage, Niko Laamanen, Noor Elhuda El Bawab, Olly Stedall @saltedlolly, Omar Ruiz Geronimo, Omar Sabek, Omran Kaskar, Paige Webley, Pan Dermatis, panaccoman, @panicbuyingbtc, Panties for Bitcoin, Pantiesforbitcoin.com, Paolo Illing, Pattaravut Maleehuan, Paul I. Sung, Paul John Gaston, Paul Rylands, Paul Trentham, Pedro Brannum, Pei- Hsun Kao, Per Treborg, Perry Hester, Pete Cochran, Peter & Carren Egyed, Peter Francis Fenwick, Petr Žalud, Philip Guncill, Phillip Byrne, Pierre Alessandro Gmeiner, Pieter N., Pieter Voogt, PtAd, pij, pijankengur, Piotr Krzak, Piriya Sambandaraksa, Raj Shreyas Padliya, Rajan Sohal, Rasmus Berg, Rauderce O., Rami Korhonen, Raven de la Cruz, Ravi Sohal, Red Pill Songs, Reina Bitcoin, Richard and Gigi, Richard Wiig, Richard Yu, Rick Pauw, Rickie Chang, Rijk Plasman, Rits Plasman, Rob (SATJ) Clark, Robert Alan Koonce, Robert B. Ferraro, Robert Del Riego, Robert Mearns, Robert Schulman, Roberto Costa Ramalhete, Roberto De Leon, Robin Thirtle, Rodolfo Novak (NVK), Rodrigo Gualberto, Roman Engelbrecht, Roman Filipoiu, Rory Orr, Rosa Jara, Rosie Featherby, Ruben Waterman, Ruslan Kuvaev, Russ, Rustin Watt, Ryan Anthony Williams, Ryan Blair, Ryan C Wilhoit, Ryan Cole, Ryan Jordan, Ryan Niles, Ryan Rinaldo, Ryan W. Slot, Sachin & Manavi Sharma, Samuel Claussen, Samuel Rufinatscha, San Family, Sanjay Srivatsa, Satoshi’s Domains, Scott C. Morgan @BtcVires, Scott S. Manhart, DDS, MS, Scott Schneider, Seb Walker, Sebastian Liu, SensibleYapper, Sergio Ruocco, Shakti Chauhan, Shao-Hsuan Kao, Shaun Thomson, Sheldon Friesen, Shire HODL, Shone Anstey at LQwD Fintech, Shone Sadler, Siim Männart, Simon Ree, Simona Macellari, Stacy, Stefano D’Amiano, Stephan Livera, Stephen Cole, Stephen Saunders, Steve and Paige Crozier, Subhan Tariq Esq., Tammy Fuller, Tarek, Tariq Al Muhtassib, Tarun K Chattoraj, The Goodspeed Family, The Stormrake team @stormrake.com, The Yingling Family, Thomas Hartland Mackie, Thomas Jaeger, Thomas Jenichen, Thomas Shelton, Tim Y., Tinoosh Zand, Timo Oinonen, M.D., Tipton Cole, Tom G., Tom Karadza, Torstein Habbestad, Tyler W. Thornton, U.C.J., Esq., Mrs. Vicky Essey, Victor Goico, Vijay Boyapati, Vince Oscar Benitez, Vincent en Daan, Vinicius Kenji Hashimoto, Wallet of Satoshi, Wayne Keith (@SatoshiPrime_io), Wesley Brockman, William J. Blehm, William Johnston, wiz, Yorba, Zac Woods, Zach Herbert, Zachary Hollinshead, Zafer Özkavlak, Zane Pocock, Zsurka Zoltán András.
Esipuhe
Heti ilmestymisensä jälkeen Saifedean Ammousin Bitcoin-standardista tuli välitön klassikko. Se on pakollista luettavaa kaikille, jotka ovat vakavasti kiinnostuneet ymmärtämään bitcoinin merkitystä ja voimaa. Bitcoin-standardi vie lukijan ensin mukaansa tempaavalle matkalle rahan historiaan, minkä jälkeen siinä esitellään kattavasti bitcoinin tärkeimmät suhteelliset vetovoimatekijät. Erinomaisen bitcoin-kirjallisuuden keskellä Bitcoin-standardi istuu todellakin pyramidin huipulla; jos luet vain yhden kirjan bitcoinista, lue tämä kirja.
Lähes neljä vuotta julkaisemisen jälkeen Bitcoin-standardi on varttunut arvokkaasti. Bitcoin on nykyään merkityksellinen yli 100 miljoonan ihmisen elämässä ympäri maailmaa, mikä vahvistaa omalta osaltaan Saifedeanin keskeisten oivallusten paikkansapitävyyden. Kun otetaan huomioon, että bitcoin, toisin kuin fiat, on kaikissa tapauksissa käyttäjiensä vapaaehtoisesti käyttämä, on syytä hämmästellä sitä, että bitcoinin lyhyestä elämästä huolimatta siitä on tullut maailmanlaajuisesti niin merkittävä. Se tarjoaa ei-valtiollisen ja ei-pankkiperusteisen keinon varallisuuden säilyttämiseksi sekä epäpoliittisen ja puolueettoman vaihdannan välineen.
Bitcoinin yleiset käyttöönottomittarit näyttävät vakuuttavilta, mutta väestökohtainen jakauma kertoo vielä mielenkiintoisemman tarinan. Bitcoinin laaja levinneisyys asukasta kohti ilmenee parhaiten Saharan eteläpuolisessa Afrikassa, Latinalaisessa Amerikassa, Itä-Euroopassa ja Kaakkois-Aasiassa. On ymmärrettävää, että näiden alueiden asukkaat ovat innokkaimpia varhaisia käyttöönottajia. Olivatpa syyt sitten pitkälle edennyt inflaatio tai tukahduttava pääomaliikkeiden valvonta, bitcoinia innokkaimmin käyttävien alueiden asukkaat ovat kiinnostuneita siitä paikallisten instituutioiden epäonnistumisten vuoksi. Epäonnistumisten, jotka ilmenevät valtiovallan heikkoutena, omistusoikeuksien turvassa ja rahallisessa vapaudessa.
Bitcoinin intuitiivinen vetovoima perustuu sen ennalta määrättyyn liikkeellelaskumalliin, joka varmistaa, että etuoikeutettu eliitti ei voi päästä yksin käsiksi rahapolitiikan sääntöihin tai saada kaikkia bitcoineja haltuunsa. Bitcoinin työntodistealgoritmi, jossa bitcoin-louhijat luovuttavat verkolle sähköä ja laskentatehoa saaden vastineena uusia kolikoita, asettaa resurssille todellisen hinnan.
Saifedean kääntää asiat mainiolla tavalla päälaelleen Fiat-standardissa. Hänen merkittävä oivalluksensa on selittää fiat-rahajärjestelmän toiminta vertaillen sitä bitcoinin toimintaan. Tässä yhteydessä voimme ajatella fiatin olevan digitaalista valuuttaa, kuten altcoinit, ja määritellä sen ominaisuudet ja piirteet sekä vahvuudet ja heikkoudet suhteessa bitcoinin korkean tason arkkitehtuuriin. Saifedean rinnastaa fiat-louhinnan luotonluontiin ja fiat-louhijat ovat mitä tahansa instituutioita, joiden toiminta nojaa vähimmäisvarantojärjestelmään. Bitcoin-louhijoiden tavoin fiat-louhijoita kannustetaan maksimoimaan polettien liikkeellelasku itselleen. Toisin kuin bitcoin-louhijat, fiat-louhijoiden toimintaa ei kuitenkaan rajoita louhinnan vaikeusaste. Näin ollen fiat-louhinnassa ei ole keinoja liikkeellelaskun ennakoimiseksi, mikä selittää monelta osin fiat-polettien räjähdysmäisen kasvun eri maissa vuosikymmen toisensa jälkeen. Saifedeanin omaksuma viitekehys osoittaa lisäksi, että fiat-järjestelmien romahdukset ovat huonojen siltojen tavoin vain huonon suunnittelun vääjäämätön seuraus.
Fiat-standardi ei kuitenkaan ole yksipuolinen hyökkäys fiatia vastaan, vaan se havainnollistaa ja selittää selkeästi ne edut, jotka mahdollistivat fiatin maailmanlaajuisen leviämisen. Bitcoin-standardissa jäsennelty viitekehys keskittyi myytävyyden arvioimiseen läpi ajan, ja siihen, miten tämä ominaisuus selittää kullan ja bitcoinin nousun rahan asemaan. Fiat-standardissa Saifedean keskittyy vastaavasti myytävyyden vaikutuksiin selittääkseen syyt fiatin nousuun kullan korvaajana. Tämä viitekehys muodostaa perustan sille, miten voimme arvioida paitsi fiatin kasvua nykymaailmassa, myös bitcoinin turvallisuusmallia sekä bitcoinin tulevaisuuden menestysmahdollisuuksia.
Meille selviää myös Saifedeanin fiat-polettien
terminologian avulla syy siihen, miksi nykyaikainen keskuspankki- ja liikepankkitoiminta yhdessä aiheuttavat vakavia taloudellisia kriisejä niiden korjaamisen sijaan. Alentumalla populistiseen huuteluun, joka vaatii yhä enemmän vapaasti liikkeelle laskettuja fiat-poletteja, fiat-louhinta rampauttaa viisaimman säännöstelijän, nimittäin markkinat. Näin fiat poistaa sen spontaanin järjestyksen, joka mahdollistaa tehokkaan, koko talouden laajuisen resurssien ohjautumisen. Toisin sanoen, terveiden (eli tiukasti rajallisten) rahapolettien suhteelliset hinnat sumentuvat. Fiat-polettien liikkeellelaskua ei ole säädelty, minkä vuoksi valtioiden maksukyvyttömyystilanteet olivat vuonna 2020 korkeimmillaan yli 20 vuoteen. Lisäksi valtioiden luottoluokitusten alentumiset ja paranemiset olivat kaikkien aikojen kehnoimmalla tasolla: kymmenen suhde yhteen.
Saifedean kuljettaa lukijansa laajalle ja odottamattomalle matkalle. Kun fiat-järjestelmän teknisen infrastruktuurin perusteet on esitetty, hän osoittaa fiat-rahajärjestelmän puutteiden vaikutukset arkielämämme eri osa-alueisiin, kuten arkkitehtuuriin, perhe-elämään, ravintoon, tieteeseen ja energiaan. Tämä kirjan poleeminen osio voi aiheuttaa lukijassa vihaa, erimielisyyttä tai vielä jotain ikävämpää. Monet ennakkoluulottomat lukijat saavat kuitenkin kokoelman ajatuksia herättäviä havaintoja, kysymyksiä ja oivalluksia fiatin pahanlaatuisuudesta, jolta ei voi enää sulkea silmiään. Saifedeanin kuvaus fiatista
¹ perustavanlaatuisena selityksenä monille ongelmille on tärkeä ja omaperäinen panos keskusteluun siitä, miksi keskitetysti hallittu rahajärjestelmä johtaa valtaviin epäoikeudenmukaisuuksiin, epätasapainoihin ja moniin tahattomiin seuraamuksiin.
En pilaa edessäsi olevilla sivuilla vastaan tulevia yllätyksiä, mutta ennakkotietona tulevasta on kuitenkin syytä muistaa, että vaikka bitcoin edellyttää riittävän kalliin työntodisteprosessin uusien polettien luomiseksi, fiat-louhintaprosessi hävittää vaihtoehtoiskustannusten käsitteen valuutan luomisessa. Tämä kontrasti selittää fiat-polettien luojien hullun vallanhimon ja epätoivoisen valtaan takertumisen – ja siksi ei ole lainkaan yllättävää, että tämä joukko kokee bitcoinin äärimmäisen uhkaavana. Monet fiat-polettien louhijat eivät näe toiminnassaan mitään vaihtoehtokustannuksia, joten he jatkavat fiat-polettien louhintaa ikään kuin saisivat jotain ilmaiseksi. Ajattele millaisia laaja-alaisia yhteiskunnallisia seurauksia näin koetulla todellisuudella on.
Saifedean päättää kirjansa optimistiseen ja käytännölliseen sävyyn ja selvittää, miten fiatin ja bitcoinin maailma voivat elää rinnakkain, mukaan lukien sen, että bitcoin voi johtaa fiat-velan asteittaiseen vähenemiseen vapaaehtoisen fiat-rahan poistamisen kautta. Bitcoinin käyttöönoton kiihtyminen yhdessä fiatin jatkuvan ostovoiman laskun kanssa voi luoda keinon ihmiskunnan asteittaiselle, vapaaehtoiselle siirtymiselle kohti avointa rahajärjestelmää. Näin ollen bitcoinin nousun ei tarvitse aiheuttaa fiat-rahan katastrofaalista romahdusta, ja bitcoinin käyttöä voidaan perustella eräänlaisena fiat-määräisenä varallisuusvakuutuksena. Se vahvistaa perusteita siirtää varallisuutta bitcoiniin minkä tahansa osuuden nollasta ylöspäin.
Bitcoin on kuitenkin myös eräänlainen henkivakuutus, vaikkakaan ei perinteisessä mielessä, jossa kuolemantapauksessa maksetaan kohtuullinen korvaus. Pikemminkin bitcoin tarjoaa suuren korvauksen elinajan kuluessa henkilökohtaisen itsemääräämisoikeuden, vapauden ja ihmisarvon muodossa, mikä on korvaamatonta. Maailmassa joka on täynnä rahamaailman epäoikeudenmukaisuuksia, laajamittaista moraalikatoa ja yksilöllisyytemme alistamista valtion tahtoon, bitcoinin lahjomaton oikeudenmukaisuus, reiluus, totuus ja kauneus ovat majakka kaikille optimisteille, jotka pyrkivät parantamaan elämänlaatuaan ja löytämään sisäisen rauhan.
Juuri nyt jokaisella maailmankansalaisella on mahdollisuus valita. Voit jatkaa elämääsi fiat-standardissa, jossa jotkut ihmiset saavat tuottaa rajattomasti uusia rahayksiköitä ilmaiseksi; todennäköisesti sinä et kuitenkaan saa. Tai voit valita bitcoin-standardin, jossa kukaan ei saa luoda rajatonta määrää uusia rahayksiköitä ilmaiseksi; et myöskään sinä. Meillä on nyt mahdollisuus valita rahajärjestelmä, joka on sääntöjen, ei ihmisten mielihalujen hallitsema. Meidän kaikkien tulisi olla kiitollisia tästä mahdollisuudesta ja henkilökohtaisesta vapaudesta ja vastuusta valita. Ross Stevens
NYDIG:in perustaja ja hallituksen puheenjohtaja
↩︎ Suom. huom. Fiat-valuutan puutteista aiheutuva korkean aikapreferenssin ihmistoiminta, fiat-kulttuuri.
Fiat-raha
Johdanto
Tänä vuonna tulee kuluneeksi 50 vuotta siitä kun Yhdysvaltain hallitus lakkautti kultakannan, eli dollareiden vaihdettavuuden kultaan. Samalla se siirsi maailman fiat-rahajärjestelmään. Valtaosa nykyään elävistä ihmisistä ei ole koskaan käyttänyt muuta kuin fiat-rahaa. Tätä ei voida selittää pelkästään sattumalla, vaan taloustieteilijöiden pitäisi kyetä selittämään, miten fiat-rahajärjestelmä toimii ja miten se pysyy pystyssä sen monista ilmeisistä ongelmista huolimatta. Fiat-rahan pitkäikäisyyden vuoksi on kohtuutonta lähestyä sitä pitkään jatkuneena petoksena, jota ei voi peruuttaa. Fiat-rahaan perustuva taloutemme on jatkuvasti romahduksen partaalla, ja monet fiat-rahajärjestelmän vastustajat ovat vuosikymmenten ajan huomauttaneet tästä. Maailmassa on loppujen lopuksi useita markkinoita, jotka ovat äärimmäisen vääristyneitä valtiollisten toimenpiteiden vuoksi, mutta jotka eivät silti ole – kaikista puutteistaan huolimatta – kadonneet mihinkään, vaan jatkavat yhä toimintaansa. Näiden valtiollisten toimien ja niiden tuloksena syntyneiden vääristyneiden markkinoiden pysyvyys ja elinvoimaisuus tulee voida perustella. Se, että yritämme ymmärtää näitä valtiollisia väliintuloja ei automaattisesti tarkoita, että tukisimme niitä.
Englantilainen kirjailija ja runoilija G. K. Chesterton (1874–1936) kertoo vuonna 1929 ilmestyneessä kirjassaan The Thing¹ tarinan miehestä, joka löytää aidan keskeltä maalaispolkua. Hän ei keksi mitään syytä, miksi keskellä maalaispolkua olisi aita, joten hän päättää poistaa sen. Toinen mies saapuu paikalle ja toteaa: Jos et keksi mitään syytä aidan olemassaololle, en anna sinun poistaa sitä. Mene muualle ja ajattele asiaa vielä. Kun sitten palaat ja kerrot minulle, mikä aidan tarkoitus on, saatan antaa sinun poistaa sen.
Yli 100 vuotias fiat-rahajärjestelmä, jolla kesti 50 vuotta saavuttaa tämän hetkinen muotonsa, kohtaa vihdoin uuden kilpailijan, joka uhkaa sen olemassaoloa. Näin ollen fiat-rahajärjestelmän arviointi ja vertailu on nyt sekä mahdollista, että välttämätöntä.
Vaikka fiat-järjestelmä ei olekaan saavuttanut asemaansa vapaassa kilpailussa, ja sen vakavista puutteista huolimatta, fiat-järjestelmä on kiistatta mahdollistanut käsittämättömän määrän liiketoimintaa eri puolilla maailmaa. Elämme yhä maailmassa, joka nojaa fiat-järjestelmään, mikä korostaa sen ymmärtämisen tarvetta. Vaikka haluaisit irrottautua fiat-rahasta, se ei tarkoita, että fiat-raha haluaisi irrottautua sinusta! On siis olennaista ymmärtää, miten fiat-standardi toimii ja missä se epäonnistuu, jotta pystyt luovimaan sen vaikutusalueella.
Ei ole myöskään järkevää arvioida fiat-järjestelmää markkinointimateriaalin perusteella, jota sen kannattajat ja siitä hyötyvät käyttävät edistääkseen asiaa niin akateemisissa piireissä kuin lehtien palstoilla. Vaikka maailmanlaajuinen fiat-järjestelmä ei ole toistaiseksi täysin romahtanut vastoin arvostelijoiden ennustuksia, sen kannattajilla ei ole perusteita väittää, ettei siinä olisi vaihtoehtoiskustannuksia ilmaisten lounaiden
vastineeksi. Viime vuosisadan aikana maailmalla on koettu yli kuusikymmentä hyperinflaatiota.² Säännöllisten katastrofaalisten romahdusten välttäminen ei riitä tukemaan väitettä, että fiat olisi teknologisesti, taloudellisesti tai yhteiskunnallisesti yksinomaan myönteinen vaihe ihmiskunnan historiassa.
Tässä kirjassa pyrin tarjoamaan järkevän keskitien fiat-järjestelmän hellittämättömien kannattajien ja sen armottomien kriitikoiden propagandan sijaan. Tarkastelen fiat-järjestelmää teknologiana, teknisestä ja toiminnallisesta näkökulmasta ja hahmottelen sen tarkoitusperiä tutkien sen yleisiä epäonnistumisia. Lisäksi pyrin esittämään fiat-rahajärjestelmän laajemmat taloudelliset, poliittiset ja yhteiskunnalliset vaikutukset. Uskon, että tämä lähestymistapa, joka on tuttu aiemmin ilmestyneestä teoksestani: Bitcoin-standardi: Kohti avointa rahajärjestelmää,³ vaikutti osaltaan siihen, että kirjasta tuli tähän mennessä myydyin bitcoinia käsittelevä teos. Bitcoin-standardi on auttanut satoja tuhansia lukijoita yli 25 kielellä hahmottamaan bitcoinin merkityksen ja vaikutukset.
Uskon, ehkä hieman nurinkurisesti, että tarkastelemalla ensin bitcoinin toimintaa, on helpompi ymmärtää vastaavan fiat-järjestelmän toimintaa. Helmitaulun toimintaperiaatteiden selittäminen tietokonetta käyttävälle on helpompaa kuin tietokoneen toimintaperiaatteiden selittäminen helmitaulua käyttävälle. Kehittyneempi teknologia selviytyy tehtävistään tuottavammin ja tehokkaammin, jolloin yksinkertaisemman teknologian mekanismit ovat helpommin selitettävissä ja ymmärrettävissä; samalla paljastuvat myös järjestelmän erilaiset heikkoudet. Tavoitteeni on selittää fiat-rahajärjestelmän toiminta ja tekninen rakenne, jonka myötä sen vaikutukset arjessa ilmenevät kaikessa laajuudessaan.
Bitcoin-standardin seitsemän ensimmäistä lukua käsittelivät rahan historiaa ja toimintaa, sekä rahan merkitystä talousjärjestelmässä. Kolmessa viimeisessä luvussa tarkastelin bitcoinia ja sen toimintaa. Selitin, miten sen toimintaperiaatteet nivoutuvat yhteen aiemmissa luvuissa tarkastelemiini taloudellisiin seikkoihin. Tavoitteeni oli tarjota työkaluja ja näkökulmia bitcoinin toiminnan ja sen rahataloudellisten yhteyksien hahmottamiseksi ilman, että lukijan tarvitsi tietää taloustieteestä saati digitaalisista valuutoista juuri mitään ennakkoon. Jos bitcoinia ei olisi keksitty, Bitcoin-standardin seitsemän ensimmäistä lukua olisivat tarjonneet yleiskuvauksen fiat-rahajärjestelmän historiasta ja toiminnasta. Tämä kirja jatkaa siitä, mihin Bitcoin-standardin seitsemäs luku jäi. Tämän kirjan ensimmäiset luvut noudattavat Bitcoin-standardissa omaksuttua viitekehystä, mutta tällä kertaa tarkastelun kohteena on fiat-rahajärjestelmä.
Miten fiat-rahajärjestelmä toimii käytännön tasolla? Bitcoinin menestys itsenäisenä vapaan markkinatalouden rahajärjestelmänä auttaa valaisemaan niitä ominaisuuksia ja toiminnallisuuksia, jotka ovat välttämättömiä terveelle rahajärjestelmälle. Bitcoinin suunnitellut ohjelmoija pelkisti rahajärjestelmän kaikista olennaisimpaan muotoonsa. Nämä valinnat hyväksyttiin vapaiden markkinoiden toimesta, ja ihmiset käyttävät tätä järjestelmää yhä enemmän, uskoen sen huomaan nyt jo yli 890 miljardin euron edestä arvoa.⁴ Fiat-rahajärjestelmää ei sen sijaan ole koskaan päästetty asianmukaisesti vapaiden markkinoiden arvioitavaksi. Systeemiset romahdukset ovat ominaisia tällaisille järjestelmille, jotka eivät siedä markkinakoneiston langettamaa, ainoaa todellisuudessa merkittävää tuomiota. Näin käy jos valtiovalta ei kykene enää ylläpitämään fiat-rahajärjestelmän keinotekoista suosiota. Bitcoin osoittaa, miten edistyksellinen rahajärjestelmä voi toimia ilman valtion pakkovaltaa. Bitcoinin myötä voimme nähdä selvästi ominaisuudet, joita vapailla markkinoilla toimivalta rahajärjestelmältä edellytetään. Samalla ymmärrämme aiempaa paremmin fiat-rahajärjestelmän toimintalogiikkaa ja niitä seikkoja, jotka voivat johtaa fiatin tuhoutumiseen.
On tärkeää ymmärtää, että fiat-järjestelmä ei ole bitcoinin tavoin huolellisesti, tietoisesti tai tarkoituksellisesti suunniteltu taloudellinen toimintajärjestelmä, vaan se kehittyi poliittisten rajoitteiden ja valtion konkurssikypsyyden säätelyn välisten monimutkaisten kompromissien tuloksena. Kirjan toisessa luvussa tätä havainnollistetaan tarkastelemalla äskettäin julkaistuja historiallisia asiakirjoja, joissa käsitellään sitä, miten fiat-standardi syntyi ja miten se onnistui korvaamaan kultakannan. Tapahtumat käynnistyivät Englannissa 1900-luvun alussa ja siirtymä fiat-järjestelmään saatiin päätökseen vuonna 1971 Atlantin toisella puolella. Tämä kirja ei kuitenkaan käsittele niinkään historiaa, eikä tavoitteeni ole esitellä kaikkia fiat-standardin historiallisia kehitysvaiheita viime vuosisadan aikana. Tämä muistuttaa Bitcoin-standardissa omaksumaani lähestymistapaa, koska en käsitellyt siinäkään kovin paljon bitcoin-ohjelmistoprotokollan ja -ohjelman erilaisia historiallisia kehitysvaiheita.
Kirjan kolmannessa luvussa tarkastelen fiat-standardin taustalla olevaa teknologiaa. Toisin kuin nimestä⁵ voi päätellä, nykyaikaista fiat-rahaa ei ole luotu tyhjästä valtion määräyksellä. Valtio ei vain paina rahaa ja jaa sitä yhteiskunnalle, joka hyväksyy sen. Modernin fiat-rahan toiminta on huomattavasti kehittyneempää ja monimutkaisempaa. Fiat-rahajärjestelmän perustavanlaatuinen tekninen ominaisuus on se, että se kohtelee tulevia lupauksia rahasta ikään kuin ne olisivat yhtä hyviä kuin nykyhetken raha, koska valtiovalta on lupausten takuumiehenä. Tällainen järjestelmä ei selviäisi vapailla markkinoilla, mutta valtion pakkokeinoilla sitä voi pitää hengissä hyvinkin pitkään.
Neljännessä luvussa selitän, miten fiat-järjestelmän erilaiset poletit syntyvät. Fiat-raha on luottoa, joten luoton luominen fiat-valuutassa johtaa tosiasiallisesti uuden rahan luomiseen, mikä tarkoittaa, että luotonanto on bitcoin-louhinnan vastinpari fiat-maailmassa. Pankit ovat siis ikään kuin fiat-louhijoita, jotka kykenevät luomaan fiat-pohjaista velkaa valtioiden ja/tai keskuspankkien tuella. Fiat-rahajärjestelmässä ei ole tarkasti suunniteltuja tai teknisesti harkittuja keinoja uusien polettien liikkeeseenlaskun valvomiseksi. Luottoraha sen sijaan aiheuttaa rahamäärän jatkuvan laajentumisen ja supistumisen jaksoja, joilla on lopulta tuhoisia vaikutuksia.
Viidennessä luvussa tutkitaan, miten jotkut, ellei jopa useimmat tilit ovat tosiasialisesti miinuksella fiat-järjestelmässä, ja miksi se on erityistä juuri tälle järjestelmälle. Uuden rahan luominen velkakirjoja lanseeraamalla luo vahvan kannustimen velkaantua niin yksilöille, yrityksille kuin valtioillekin. Universaali velalla rahastaminen on myös sota säästämistä vastaan. Valtiot ovat onnistuneet tässä sodassa salakavalasti kansalaisiaan vastaan viime vuosisadan aikana.
Kirjan kuudes luku päättää kirjan ensimmäisen osan tarkastelemalla fiat-rahan käyttötarkoituksia ja niitä ongelmia, joita sen otaksutaan ratkaisevan. Fiat-rahajärjestelmällä on kaksi ilmeistä käyttötarkoitusta: Ensinnäkin sen avulla valtio voi helposti rahoittaa toimintansa ja toisekseen sen avulla liikepankit voivat turvautua saamisten ja velkojen maturiteetin merkittävään epäsuhtaan ja vähimmäisvarantojärjestelmään, mutta samalla pankit ovat myös pitkälti suojassa fiat-rahajärjestelmän väistämättömiltä haitoilta. Kolmas fiatin käyttötapa on kuitenkin se, joka on ollut kaikkein merkittävin fiatin säilymisen kannalta: se on myytävissä eri puolilla maailmaa.
Haluan heti alkuun tunnustaa jotain. Tutkiessani fiat-rahajärjestelmää teknisistä lähtökohdista ja ymmärtääkseni ongelmaa, jonka fiat ratkaisee, olen oppinut arvostamaan fiatin hyötyjä. Suhtaudun fiat-rahajärjestelmän tarkoitusperiin ja syntymään nyt huomattavasti tasapainoisemmin. Ymmärtämällä, minkä ongelman fiat-rahajärjestelmä ratkaisee, siirtyminen kultakannasta fiat-rahajärjestelmään vaikuttaa vähemmän järjettömältä ja mielettömältä kuin Bitcoin-standardia kirjoittaessani. Olin tuolloin kovan rahan ehdoton kannattaja, joka ei nähnyt mitään hyvää tai järkevää heikompaan rahaan siirtymisessä.
Bitcoin-standardin analyyttinen viitekehys rakentui ajallisen myytävyyden käsitteen ympärille ja rahan kyvylle säilyttää arvonsa tulevaisuudessa sekä rahan yhteiskunnallisiin vaikutuksiin, joten fiat-standardi vaikutti aluksi pahantahtoiselta salaliitolta sivilisaation tuhoamiseksi. Mutta tämän kirjan kirjoittaminen ja fiat-rahan perusteellinen pohdiskelu on kuitenkin tuonut tarkemmin esiin sen paikasta riippumattoman myytävyyden. Tämä on tehnyt fiat-standardin synnyn perusteet selkeämmiksi ja ymmärrettävämmiksi. Fiat-järjestelmän monista puutteista huolimatta ei voi välttyä johtopäätökseltä, että fiat-standardi oli ratkaisu kultakannan todelliseen ja merkittävään ongelmaan: sen heikkoon alueelliseen myytävyyteen.
Fiat-rahan heikko myyntikelpoisuus tulevaisuudessa pysyi siedettävänä ongelmana, sen alueellisen arvon siirtämisen etujen vuoksi. Tärkeämpää oli, että fiat antoi hallituksille maailmanlaajuisesti valtavan liikkumavaran lahjoittaa nykyisille kansalaisilleen tulevien kansalaistensa kustannuksella luomalla helposti käytettäviä fiat-rahakkeita, jotka toimivat heidän maksuverkostoissaan. Fiat oli kätevä sen käyttäjille, mutta vielä kätevämpi valtion virkamiehille, jotka kontrolloivat sen ainoita täyssolmuja. Tarkastellessamme fiat-rahajärjestelmän vuosisadan kestänyttä toimintaa, on suoraviivaisempaa ja vivahteikkaampaa arvostaa fiat-ratkaisun merkitystä kansainvälisen kaupan edistämiseksi. Samalla ymmärretään paremmin, miten fiat-rahajärjestelmä nojaa inflaatioon, joka on edesauttanut valtioiden elinkelpoisuutta tulevien kansalaisten kustannuksella. Fiat-rahajärjestelmä saattoi olla valtava askel taaksepäin ajallisen myytävyyden suhteen, mutta se oli merkittävä harppaus paikasta riippumattoman myytävyyden suhteen.
Kirjan ensimmäisessä osasssa esittelemme siis fiat-rahan toimintamekaniikan. Kirjan toinen osio, Fiat-elämä, tutkii taloudellisia, yhteiskunnallisia ja poliittisia vaikutuksia yhteiskunnassa, joka käyttää tällaista rahamuotoa epävarmalla ja yleensä heikolla myyntikelpoisuudella tulevaisuudessa. Fiat-rahan avulla taloudellinen tuotto irtautuu entisestään taloudellisesta tuottavuudesta, ja sen sijaan fiat-raha perustuu poliittiseen uskollisuuteen. Nämä pyrkimykset vaihtoehtoiskustannusten poistamiseksi ovat pyrkimyksiä taistella maailman luonnollista järjestystä vastaan, jossa ihmiset ja kaikki muut eläimet joutuvat jokaikinen päivä taistelemaan niukkuuden aiheuttamia haasteita vastaan. Luonto palkitsee ihmisen vain silloin, kun heidän pyrkimyksensä ovat onnistuneita, ja vastaavasti markkinat palkitsevat ihmisiä vain silloin, kun he kykenevät tuottamaan jotain, jonka joku muu kokee subjektiivisesti arvokkaaksi. Vuosisadan ajan taloudellista arvoa on synnytetty väkivaltamonopolin avulla, ja monet kiistattoman elämän realiteetit ovat useimmille tuntemattomia tai ne on irrotettu ihmisten elämästä. Ihmiset odottavat entistä useammin, että valtio pelastaa heidät heidän valinnoiltaan ja elättää heidät kehdosta hautaan.
Se, että niukkuuden olemassaolo halutaan poistaa valtion sanelupolitiikalla, vaikuttaa merkittävällä tavalla yksilöiden aikapreferensseihin ja päätöksentekoon, mikä puolestaan vaikuttaa monin merkittävin tavoin elämän eri osa-alueilla. Sitten tarkastelemme fiatin vaikutuksia perhe-elämään, ruokaan, koulutukseen, tieteeseen, terveyteen, polttoaineisiin ja turvallisuuteen. Tarkastelemme fiat-rahan kahden taloudellisen kausaalisen mekanismin seurauksia: (1) velan käyttämistä rahana ja (2) valtion kykyä luoda tätä velkaa ilman kustannuksia. Kirjan toinen osio päättyy fiat-rahajärjestelmän hyöty-kustannusanalyysiin.
Tämän kirjan nimi viittaa fiatiin, mutta oikeastaan tässä kirjassa on kyse bitcoinista. Kirjan kaksi ensimmäistä osaa muodostavat analyyttisen perustan pääruuasta nauttimiseksi, joka on kirjan kolmas osa. Siinä tarkastelemme äärimmäisen tärkeää kysymystä, joka jäi Bitcoin-standardissa avoimeksi: millainen on fiatin ja bitcoinin suhde tulevina vuosina? Kirjan 13. luku tarkastelee bitcoinin erityisiä ominaisuuksia, jotka voivat mahdollisesti ratkaista fiatin aiheuttamat ongelmat.
Siinä missä Bitcoin-standardissa keskityttiin bitcoinin myytävyyteen eri aikaväleillä, Fiat-standardissa huomio kiinnittyy siihen, miten bitcoinin myytävyys paikasta riippumatta tekee siitä vakavamman uhan fiatille, kuin kullalle ja muille fyysisille rahoille, joiden paikallinen myytävyys on matalahko. Bitcoinin korkea myytävyys paikasta riippumatta mahdollistaa sen, että voimme rahallistaa kovan omaisuuden itsessään, eikä siihen kohdistuvia luotto-ominaisuuksia, kuten kultakannan tapauksessa nähtiin. Yksinkertaisimmillaan bitcoin kasvattaa ihmiskunnan kapasiteettia kansainväliseen selvitys- ja tilitystoimintaan noin puolella miljoonalla liiketoimilla päivässä, ja bitcoin-verkko kykenee hoitamaan tämän tällä hetkellä noin muutamassa tunnissa. Tämä on valtava parannus kullan kapasiteettirajoitteille, ja bitcoin tekee kansainvälisestä maksuliikenteestä avoimemman markkinan, jota on huomattavasti vaikeampaa monopolisoida. Tämä auttaa myös ymmärtämään, että bitcoinin arvolupaus ei ole vain kultaa kovempi, vaan se on myös huomattavasti nopeampi. Bitcoin käytännössä yhdistää kullan ajallisen myytävyyden ja fiatin paikallisen myytävyyden yhdeksi neutraaliksi ja muuttumattomaksi avoimen lähdekoodin kokonaisuudeksi.
Bitcoin on kova omaisuuserä, joten siitä uupuu kannustin velkaantumiseen, eikä bitcoinien luominen luo samalla velkaa. Bitcoin tekee myös luottorahan käyttämisestä hyvin hankalaa, koska se tarjoaa kymmenen minuutin välein toteutettavan tilityksen lopullisuuden (finaliteetti). Jokaisen lohkon välillä kymmenettuhannet solmut ympäri maailmaa vahvistavat kaikkien bitcoinien omistuksen. Ei voi olla mitään viranomaistahoa, jonka hallitsema fiat-raha voi korvata rikotun lupauksen toimittaa bitcoinia tiettyyn lohkoaikaan mennessä. Rahoituslaitokset, jotka harjoittavat vähimmäisvarantojärjestelmään perustuvaa pankkitoimintaa bitcoin-taloudessa, ovat ainaisen pankkipaon uhkaamia niin kauan, kuin ei ole olemassa toimijaa, joka voi loihtia nykyisiä bitcoineja huomattavasti nykyistä markkinakurssia alhaisempaan hintaan, kuten hallitukset kykenevät nykyisin tekemään fiat-rahajärjestelmässä.
Luvussa 14 syvennytään yksityiskohtaisesti bitcoinin skaalautuvuuteen ja esitetään sen skaalautuvan todennäköisimmin toisen kerroksen ratkaisujen avulla. Ratkaisuja, jotka on optimoitu nopeuden, suuren volyymin ja alhaisten kustannusten suhteen, mutta joihin liittyy kompromisseja suhteessa turvallisuuteen ja likviditeettiin. Luvussa 15 käsitellään tämän pohjalta, miltä pankkitoiminta näyttäisi bitcoin-standardissa, ja luvussa 16 taas bitcoinin energiakulutusta, miten se vaikuttaa turvallisuuteen ja minkälaisia vaikutuksia sillä on energiamarkkinoihin maailmanlaajuisesti. Luvussa 17 tarkastellaan fiatista bitcoiniin siirtymistä kustannus-hyötyanalyysin näkökulmasta.
Tämän perusteella voimme lopuksi tarkastella kysymystä siitä, miten bitcoin voi menestyä fiat-maailmassa, ja mitä vaikutuksia näiden kahden rahastandardin rinnakkaiselolla on? Bitcoiniin kohdistuvia erilaisia uhkia tarkastellaan taloustieteellisestä näkökulmasta ja esittelemme bitcoinin kestävyyden taloudelliset kannustimet. Edellyttääkö bitcoinin nousu fiatin hyperinflatorista romahdusta? Vai muistuttaako se pikemminkin suunniteltua ohjelmistopäivitystä? Kuinka luottomarkkinoiden dynamiikka ja keskuspankkien digirahojen luonti vaikuttaisi tähän?
Pankkien päättymätön vapaapäivä
Elokuun kuudentena vuonna 1915 Hänen kuninkaallisen korkeutensa valtiovarainministeriö julkaisi seuraavan vetoomuksen:
Koska on tärkeää vahvistaa maan kultavarantoja vaihdantatarkoituksiin, Englannin valtiovarainministeriö on määrännyt Postilaitoksen ja kaikki julkiset laitokset, joiden tehtävänä on suorittaa käteismaksuja, käyttämään seteleitä kultakolikoiden sijasta aina kun mahdollista. Yleisöä pyydetään vilpittömästi kansallisen edun vuoksi tekemään yhteistyötä valtiovarainministeriön kanssa tämän linjauksen voimaansaattamiseksi (1) maksamalla kullassa Postille ja Pankeille, (2) pyytämällä shekkejä maksettavaksi seteleinä kullan sijasta, (3) käyttämällä seteleitä kullan sijasta palkanmaksuun ja käteismaksuihin yleensä.⁶
Tällä epämääräisellä ja suurelta osin unohdetulla ilmoituksella Englannin keskuspankki käytännössä käynnisti maailmanlaajuisen rahajärjestelmän siirtämisen pois kultakannasta, jossa kaikki valtion ja pankkien velvoitteet voitiin lunastaa fyysisessä kullassa. Kultakolikoita ja -harkkoja käytettiin tuolloin vielä laajalti maailmanlaajuisesti, mutta niiden käyttö kansainvälisessä kaupassa oli rajallista, mikä edellytti useimmilta toimijoilta turvautumista kansainvälisten pankkien tarjoamiin selvitys- ja tilitysmekanismeihin. Englannin keskuspankin selvitys- ja tilitysverkko oli tuolloin maailman paras, ja Englannin punta oli vuosisatojen aikana saavuttanut maineen, jonka ansiosta punta oli käytännössä rinnastettavissa kultaan.
Kullan luonnollisesti tarjoaman ennustettavan ja luotettavan vakauden sijasta uusi maailmanlaajuinen rahayksikkö rakentui valtioiden luomien